本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham，1894年5月9日－1976年9月21日），出生于英国伦敦的一个犹太家庭。幼年时随家人移民美国，定居纽约。然而好景不长，父亲在他年仅9岁时不幸去世，家庭经济状况急转直下。年少的格雷厄姆不得不一边打工一边求学，送过报纸、擦过皮鞋，尝尽了生活的艰辛。这段经历铸就了他对财富安全与风险控制的深刻认知。
凭借过人的天赋和勤奋，格雷厄姆以优异成绩考入哥伦比亚大学。1914年，他年仅20岁便从哥伦比亚大学毕业，获得学士学位。尽管他曾收到哥伦比亚大学英语系、哲学系和数学系的任教邀请，但他最终选择了华尔街——这个决定改变了金融史。
格雷厄姆从华尔街一名普通的统计员起步，凭借出色的分析能力迅速成长为证券分析师，后来成为纽伯格-亨德森-劳埃德公司的合伙人，年仅25岁便年薪超过50万美元（相当于今天的数百万美元）。
1928年，格雷厄姆开始在哥伦比亚大学商学院教授证券分析课程，将自己在实践中总结的投资方法系统化地传授给学生。正是在这里，他遇到了后来成为"股神"的沃伦·巴菲特。巴菲特曾不无感慨地说："格雷厄姆是我投资生涯的启蒙导师，他的书本将我带上了正确的投资道路。"
1934年，格雷厄姆与大卫·多德合著了经典巨著《证券分析》（Security Analysis），这本书被誉为投资的圣经，系统性地建立了价值分析的理论框架。1949年，他又出版了面向普通投资者的《智慧投资者》（The Intelligent Investor），巴菲特称这本书为"有史以来最伟大的投资著作"。
"市场不是称重机，而是投票机——短期内谁的票数多谁就涨；但长期来看，它是称重机——真正有价值的东西最终会被市场认可。"
—— 本杰明·格雷厄姆安全边际是格雷厄姆投资哲学中最核心的概念。简单来说，安全边际就是买入价格与企业内在价值之间的差距。格雷厄姆主张，投资者应当只在股价远低于其内在价值时买入，用这个"差额"为不可预见的风险提供缓冲。例如，如果你计算出某只股票的内在价值为100元，那么只有当市场价格跌至67元甚至更低时（即至少33%的安全边际），才值得买入。安全边际越大，投资的风险越小，潜在回报越高。格雷厄姆强调："投资的第一法则是不亏钱；第二法则，永远不要忘记第一法则。"安全边际正是确保不亏钱的核心机制。
格雷厄姆提出了著名的"市场先生"（Mr. Market）寓言，帮助投资者理解市场波动的本质。他说，每个投资者都有一个名叫"市场先生"的假想伙伴，他每天都会提出一个价格，要么买你手中的股份，要么卖给你他手中的股份。市场先生情绪极其不稳定：当他悲观时，会报出极低的价格；当他乐观时，又会报出极高的价格。格雷厄姆告诫投资者：你是市场先生的主人，不是他的仆人。市场存在的目的是为你服务，而不是指导你。当市场报价太低时你可以买入，报价太高时你可以卖出，在其他时候，最好的做法是忽略市场先生的情绪波动。这个理论本质上是对有效市场假说的早期批判——市场在短期内往往非理性，价格与内在价值之间经常出现偏差。
格雷厄姆首次系统地阐述了"内在价值"（Intrinsic Value）的概念。内在价值是指一家企业基于其资产、盈利、股息和发展前景等因素所客观具有的合理价值，它不同于市场价格。格雷厄姆认为，投资者应当通过严谨的财务分析来确定企业的内在价值，然后与市场价格进行比较。他特别强调以资产价值为基础进行估值，包括当前资产净值、流动资产净值等量化指标。虽然格雷厄姆的估值方法偏重于静态资产，但他为后来动态估值体系的建立奠定了基础。格雷厄姆的经典估值公式之一是：内在价值 = 每股收益 × （8.5 + 2×预期增长率），这个简单公式至今仍被许多价值投资者使用。
在《智慧投资者》中，格雷厄姆将投资者分为两大类，并针对不同类型给出了具体策略。
防御型投资者（Defensive Investor）：这类投资者没有时间、精力或意愿进行深度分析，他们的首要目标是保值和获得稳健回报。格雷厄姆建议防御型投资者采用极简策略：将资金分配于大型、稳定、有长期派息记录的企业股票，以及高等级债券之间，保持一定比例的股债平衡。此外，防御型投资者也可以通过定期定额投资宽基指数的方式来分散风险。
进攻型投资者（Enterprising Investor）：这类投资者愿意投入大量时间和精力进行投资研究，力求获得超越市场平均水平的回报。格雷厄姆为进攻型投资者设计了七项定量选股标准，包括：① 适中的市盈率（低于15倍）；② 市净率低于1.5倍，且PE×PB低于22.5；③ 过去5年盈利稳定；④ 持续派息记录；⑤ 盈利增长率合理；⑥ 股价相对于流动资产净值具有安全边际；⑦ 债务水平合理。这些标准构成了经典的"格雷厄姆选股法"。
这是格雷厄姆最著名的定量选股方法。他提出买入股价低于公司净流动资产价值（流动资产减去所有负债）的股票。所谓净流动资产价值 = 流动资产 - 总负债。如果股价低于这个值，意味着投资者实际上以"折扣价"买下了公司的流动资产，而固定资产（如厂房、设备）和无形资产几乎等于白送。格雷厄姆通过这种方法找到了大量被市场严重低估的股票，在1929年大萧条后获得了极其丰厚的回报。格雷厄姆规定，股价至少应低于净流动资产价值的三分之二，即安全边际达到33%以上。
经典案例：格雷厄姆曾发现一家名为"北方管道"（Northern Pipeline）的公司，其股价约为每股65美元，但仅公司持有的债券价值就相当于每股95美元。他大举买入并迫使公司分发现金资产，最终获得了巨额收益。这个案例完美诠释了"净流动资产价值法"的精髓。
"烟蒂投资法"是格雷厄姆价值投资理念的经典表述。所谓"烟蒂"，是指那些被市场遗弃、看起来乏味甚至丑陋的股票，就像地上被人捡起过又丢下的半截雪茄烟蒂。这些股票往往面临行业困境、业绩低迷、市场冷落，但它们的股价已经低到资产价值严重被低估的程度。格雷厄姆认为，即使这样的公司只有最后一口"烟"可吸，投资者也能从它的资产清算价值中获利。巴菲特早期深受烟蒂投资法影响，但后来在芒格的启发下转向了以合理价格买入优秀企业的新范式。尽管如此，烟蒂投资法依然在特定市场环境中有着惊人的有效性。
典型案例：20世纪30年代，格雷厄姆买入了一系列被市场抛弃的小型工业企业，这些公司的股价仅为净流动资产价值的40%左右。他通过买入足够多的这类分散化组合，在整体市场低迷期间获得了远超标普500的回报。
与后来巴菲特推崇的集中投资不同，格雷厄姆是一位坚定的分散投资者。他认为，即便经过了最严格的分析，投资者对单个公司的判断也难免出错。因此，他建议至少持有30只以上的股票，且单只股票的仓位不应超过总仓位的5%。通过广泛分散，格雷厄姆利用大数定律来保障整体组合的安全：即使两只股票出现严重亏损，其他股票的正常表现也能覆盖损失。格雷厄姆还强调"行业分散"的原则，即不应将大量资金集中投资于同一个行业，以避免行业性风险。他的分散投资哲学是"防御型投资"思想的具体体现——承认自己的无知，用数量换安全。
本杰明·格雷厄姆用一生证明了：投资不靠运气，而靠纪律；不靠天赋，而靠方法。
他的伟大之处不在于他赚了多少钱，而在于他建立了人类历史上第一套完整、系统、可学习的投资分析体系。他将投资从一种神秘的"直觉艺术"转化为一门可教授、可验证、可执行的学科。在格雷厄姆之前，华尔街的交易多靠内幕消息、投机技巧和市场操纵；在格雷厄姆之后，投资第一次有了科学的框架——你不需要认识公司CEO，不需要赶不上任何"热门"，你需要的只是一本财报、一支铅笔和一颗冷静的头脑。
当格雷厄姆写下《智慧投资者》时，他的核心信条并非教你如何变得更富有，而是教你如何不变得更贫穷。他认为，对于大多数投资者而言，首要目标应当是避免犯错，而不是追求超额收益。这种"防守为先"的哲学理念，正是价值投资穿越牛熊、历久弥新的根本原因。
"在购买股票时，你购买的不是一个价格走势，而是一部分企业所有权。如果你一直牢记这一点，你就永远不会在市场中迷失。"
—— 本杰明·格雷厄姆格雷厄姆留给后世最宝贵的遗产是：投资世界中唯一不需要关注的东西就是市场本身。当我们理解了这一点，我们就已经超越了99%的投资者。
格雷厄姆的投资哲学可以用一句话概括："投资运作与投资投机的区别在于：投机通过分析力求获利，投资通过分析确保本金安全。"
格雷厄姆的伟大之处不仅在于他创造了价值投资这一理念，更在于他以严谨的学术态度为投资建立起了一套可操作、可学习的分析体系。他的方法不依赖于天赋或内幕消息，而是基于公开信息、严谨推理和纪律执行——这使得投资不再是一门玄学，而是一门可以教授的学科。
对今天的投资者而言，格雷厄姆最大的启示莫过于：投资的第一要务不是赚钱，而是不亏钱。在确保安全的前提下追求合理回报，才是长期制胜之道。